A股大跌原因,找到了!20家基金公司火速解读

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中国基金报记者 曹雯璟

A股走出2022年开年以来最差的一天。

今日(1月25日)市场大幅调整,沪深股指全天一路下滑。上证指数收盘报3433.06点,跌2.58%,创下逾一年来最大跌幅;深证成指跌2.83%;创业板指跌2.67%,击穿3000关口且年内调整逾10%。两市超4300家个股下跌,上涨仅266家,市场题材股集体萎靡,北向资金流出36亿,终结连续7日净买入态势。


盘面上,仅航空、黄金、酒店餐饮板块逆市活跃,元宇宙、数字货币、白酒、券商、银行概念均大幅下挫,题材股集体萎靡。根据中信行业指数,涨幅前三为消费者服务、交通运输和银行,跌幅前三为传媒、综合金融和综合。小盘股跌幅最大,国证2000下跌4.39%。


从概念板块来看,影视指数、网络游戏指数、ETC指数等跌幅都超过6%。


究竟什么原因引发1月25日市场大跌?跌势是否还将延续?虎年行情是否值得期待?哪些板块更有机会?中国基金报记者紧急采访中欧、华夏、华宝、国泰、上投摩根、中信保诚、西部利得、创金合信、金鹰、金信、财通、长城、华富、兴业、兴银、恒越、融通、东海、蜂巢基金等20多家公募及基金投资人士紧急解盘,把脉A股后市行情。

这些基金公司认为,乌克兰局势背景下海外市场的扰动、美联储加息预期、节前市场避险情绪浓重、市场本身有调整压力等多因素引发市场调整,但是震荡不改A股的长期趋势,虎年结构性行情可期,军工、新能源、高端消费等多个板块被看好。

多因素诱发市场调整,短期市场或仍将筑底震荡

究竟什么引发了今日的调整?乌克兰局势下海外市场扰动、美联储加息预期、节前市场避险情绪浓重、对房企信用风险问题的担忧、市场本身有调整压力……综合来看,这些成为基金公司给出的1月25日“大跌”理由。

华夏基金认为,今天市场调整,外部风险仍是重要主因,特别是近日乌克兰危机有所升级,从全球范围来看,投资者避险情绪显著升温,地区危机形势短期正在波及包括农产品、工业金属、股票和债券等主要资产价格,对A股市场风险偏好也带来负面冲击。

中欧基金认为,近期乌克兰紧张局势日益升级,国际资本市场对此均作出较为剧烈的反应,主要股指出现大幅震荡波动,日益全球化的国内市场也受到一定影响,导致没有实质业绩支撑的题材概念股均出现较大幅下跌。此外,年初以来美联储鹰派表态强硬,不断强调通胀的立场和加息前景,使得年内多次加息的可能性大幅提升,美国10年期国债收益率的底部回升通过美股成长股的估值影响带动A股成长股估值大幅回落。再加上,本周为春节前最后一个交易周,国内A股市场在节日前往往出现成交萎缩的现象,在当前市场风格转向和机构投资者再配置之下,市场资金面的下滑容易放大节前的潜在波动率。虽然国内宽松政策在不断向市场传递信心,但实质性措施的传导可能仍需要一段时间才能显现成效。

恒越基金认为,今日A股大跌主因是乌克兰局势背景下海外市场动荡的扰动,叠加本周四美联储议息会议可能宣布加息,春节前最后一周市场避险情绪趋浓。在经历了去年12月以来的持续回调后,投资者情绪相对脆弱,放大了短期不确定因素。

国泰基金认为,本周随着春节临近,A股可能会出现一定程度的缩量。但本周海外不乏重磅信息,周四美联储将发布1月议息会议决议,会议的主要目标是为3月份加息和缩减资产负债表做铺垫。对于A股市场而言,美联储议息会议可能会加速利空出尽。

中信保诚基金表示,有几点原因导致大跌,第一,隔夜欧美股市经历巨震,市场担忧美联储货币政策过快收紧,甚至暗示在3月开始加息,其二,房企信用违约风险仍然困扰市场,以及高频数据显示1月份房地产销售、投资等数据可能进一步走弱,市场担忧房企信用风险问题可能蔓延。其三,市场担忧稳增长政策力度面临较多约束,不及预期,或时间点比预期的晚,市场在情绪惯性下可能仍然相对悲观。其四,最新的公募基金四季报显示机构整体仓位偏高,虽然对于部分热门赛道有所减仓但整体仓位仍然偏重,“制造成长”领域虽然经历一定调整,但股价及估值相对高位的问题仍未明显解决,短期缺乏催化剂,在市场整体风险偏好较低的背景下,仍带来一定的调整压力。最后,本周即将迎来业绩预告密集发布期,部分业绩不佳的公司可能集中披露业绩预告,结合四季度的经济情况,A股盈利预期可能面临较大的下修压力。

金鹰基金表示,今日市场回调,地缘局势紧张或为导火索,尤其在年末市场风险偏好较弱、市场前期已有持续下跌的脆弱阶段。从历史经验来看,地缘冲突下的资产波动往往都是突击脉冲式的,在发生期间会扰动市场情绪,甚至放大市场原有的脆弱感,因此后续短期动向或依然值得关注。目前来看,现有的美股跌幅还未进一步演绎为美股对风险资产的风险扩散,例如杠杆、流动性和情绪等因素并未进一步触发踩踏抛售。除此之外,春节前,国内资金本就偏弱,内外资金共振下,A股市场赚钱效应明显下滑。

西部利得权益投资总监何奇表示,近期市场调整的原因有两点:首先,2021年新能源、军工和科技等成长板块表现较好,部分个股估值有所透支;其次,近期美联储加息预期增强,全球资本市场动荡,市场风险偏好下降,海外市场也呈现普跌态势。

蜂巢基金研究总监吴穹表示,今日市场所有板块齐跌对信心影响较大,市场下跌可能由于外部情绪引起,也可能是由于资金规避春节长假的不确定性而选择卖出,但他认为很多股票已经进入业绩和估值较为匹配的区间,性价比逐步显现,而且政府还有很多稳增长的工具没有动用,所以当前位置不用恐慌。

金信基金经理孙磊表示,隔夜市场被俄乌战争的新闻刷屏,国际市场集体大跌,预期混乱,加上A股开年以来的持续下跌本就信心脆弱,导致今天无抵抗下跌。整体来看市场还是进入了强势补跌的阶段,预示主要下跌已经完成。

上投摩根基金经理陈思郁认为,短期市场也许还将筑底震荡,但在这个位置没有必要太过悲观。当前托底政策持续出台,市场对降息降准的预期也不断增强,政策底部已经出现,市场底和经济底也大概率随后到来。今年市场不太容易有行业整体贝塔型机会,还是要抓住个股的超额收益的机会。

春季行情仍可期,震荡不改后市机遇

年初以来,受海外加息预期影响,美债收益率持续走高,同时叠加地缘政治风险发酵,海外市场大幅波动。在全球资本流动加快的趋势背景之下,A股与美股存在着一定的共振走弱的风险。受此影响,近期市场情绪转弱,风险偏好显著收缩,上证综指年初以来下跌5.68%,整体来看,高估值赛道个股跌幅明显,稳增长相关领域反而相对抗跌。

对于虎年行情,多位基金经理表示,对今年股票市场仍偏乐观,节后随着风险偏好的修复,市场仍有反弹机会。

华宝基金认为,虽然市场在波动过程中持续走弱,但本轮指数的调整幅度和持续时间相对有限,持续性不会特别强。预计节后随着风险偏好的修复,特别是稳增长政策效果的显现,市场仍有反弹机会。“市场底”渐行渐近,建议继续紧扣稳增长政策布局蓝筹,迎接上半年行情起点。

华夏基金认为,虽然市场在波动过程中持续走弱,但本轮指数的调整幅度和持续时间相对有限,从性质上判断,大概率类似于2021年2月底和2020年3月初的下跌,持续性不会特别强。预计节后随着风险偏好的修复,特别是稳增长政策效果的显现,市场仍有反弹机会。

上投摩根基金经理李德辉表示,他对今年股票市场偏乐观,当下货币政策和财政政策已经在发力,他认为宏观经济将于下半年企稳,股票市场全年将有望震荡上行。

国泰基金表示,展望后市,在经济数据实现扭转之前,宽松力度可能逐级放大,因此不必对节后行情过于悲观。

创金合信基金首席策略分析师王婧认为,当前A股出现持续系统性风险不大,但是一定有波动。短期稳增长政策出台和落地的力度和节奏,对市场短期走势和投资者预期都会有很大的影响,但对政府稳增长依然充满信心,外围冲击反映过后,预计A股将迎来回暖。当前市场,建议股债均衡,市场低迷的时候可以乐观点,亢奋的时候谨慎点,配一些稳健类低波动的权益资产,或者固收+类的产品。

恒越基金认为,春节后到两会前预计可看到基建持续发力、信贷加快投放等积极信号。稳增长相关低估值风格预计在两会前或仍占优,但进一步上涨的空间也已相对有限。成长风格大幅杀跌可能告一段落,待节后情绪修复、上市公司陆续披露一季报业绩预增,可能进入布局区间。

金鹰基金认为,A股市场短期的较弱表现,并不意味着春季行情的不复,或只是“躁动”的推迟。两会召开前,国内正进入“稳增长”和“政策发力适度靠前”的观察期,国内流动性环境偏向宽松。待1月美联储议息会议明确,以及春节过后,预计外围和国内资金的压制因素或将有所消退,后续银行信贷、基金发行等“开门红”效应或将提振市场。

中信保诚基金预计,临近春节前述情绪因素仍可能抑制市场表现,但未来伴随“稳增长”政策细节持续出台、前瞻指标可能改善和国内增长逐步企稳,市场情绪也有望修复。

西部利得权益投资总监何奇表示,2022年A股市场有望出现两个不同的结构性行情:第一阶段亮点可能是稳增长,第二阶段亮点可能是科技成长;同时,今年以来金融地产等稳增长方向表现较好,市场出现了明显的风格切换迹象,他判断该趋势可能延续一段时间,但是市场中长期主线可能依然是成长。

融通基金表示,业绩下行已经成为市场一致预期,较难成为主导市场的核心因素,当前国内政策也处在持续宽松阶段。随着降息和LPR的下降,近期票据利率明显上行预示着信用逐步企稳回升,市场或已处在调整尾声阶段,不必过于悲观。随着海外不利因素的解除,叠加国内政策友好环境,A股市场或迎来由守转攻的阶段。

长城基金表示,当前的流动性环境为A股的后市发挥留下了充裕安全的空间。目前市场的情绪和政策均在底部徘徊,会是比较煎熬的时期。但是伴随上市公司年报进入密集披露期以及全国两会召开,基本面和政策面都会为市场带来更多确定性,届时市场有望柳暗花明。

华富基金研究部认为,稳增长在Q1仍有可为。未来验证的时点包括地方两会、2月中旬信贷投放、两会。宏观流动性宽松,信用在向上预期中但尚未完成宽信用,微观流动性对A股整体估值有支撑。

兴业基金预判,春节期间如果海外没有新的冲击影响,A股市场有望在节后企稳反弹。从历史经验看,在政策宽松的年份,A股市场表现都不错,调整也都往往是短期的。因此总体上,我们依旧对全年行情持谨慎乐观态度。

东海基金认为,当下不易过度悲观,春节过后地方政府大概率会逐步兑现稳增长“开门红”诉求,随着冬奥会和地方两会结束,气温逐步回升,A股也将在业绩空窗的同时迎来年内最为温暖的政策友好期。

“稳增长”仍是未来投资主线,关注新能源、军工、可选消费等

在投资机会上,多位基金经理表示,仍看好新能源、军工等科技板块,“稳增长”仍是未来投资主线。

华宝基金认为,从配置上来讲,在地方两会和全国两会的政策窗口期,建议继续把握稳增长+低估值市场主线。一是受益于房地产政策边际松动的房地产链条,包括房企、物业、家电、装修建材等;二是和稳增长直接相关的新老基建;三是具有优质基本面支撑+估值修复潜力较大的银行、券商等。在本轮市场负面情绪逐渐消化、“两会”窗口期过后,建议逐渐加配大消费板块,包括受益于涨价逻辑的部分食品加工行业,以及受益于疫情修复的餐饮、旅游、交运等。此外,新能源、消费电子等科技板块预计在2022年仍保持较高景气度。

华夏基金认为,在稳增长政策下,国内经济有望在一季度看到改善,与稳增长相关的电力投资和新能源链条、地产基建产业链、数字经济等方面仍将相对景气,经过大幅调整后,配置性价比已经显著提升,后市反而可以更为乐观。

中欧基金表示,近期市场的下跌将A股估值分化的风险进行了集中释放,A股已逐步浮现再配置机会,尤其是对经济企稳主题较为敏感的可选消费、金融和基建投资等相关领域。建议关注中国经济稳增长主线下的投资机会,比如白酒、家电和服务消费、以及涉及双碳领域的能源基建和新能源电力运营商等。

国泰基金表示,风格方面,“稳增长”仍是未来一段时间的主线,成长风格大幅杀跌空间可能相对有限,但短期可能仍不占优,可以相对关注位于估值低位的板块。

上投摩根基金经理李德辉表示,就投资机会而言,他相对看好中长期有成长的板块,如新能源汽车、科技、财富管理、高端消费等。

中信保诚基金表示,风格方面,“稳增长”仍是未来的阶段主线,而成长风格大幅杀跌空间可能相对有限, “稳增长”风格可能会持续到一季度末左右、届时可能是风格更明显地回到成长风格的转折点。

西部利得权益投资总监何奇表示,由于判断2022年初稳增长是市场主线,因此结构性关注稳增长方向,具体为地产和基建产业链;年前市场调整较多,利空反映比较充分,预计后续市场有望迎来企稳。

金鹰基金认为,行业配置上,春节前,在“稳增长”政策尚未充分落地前,A股资金风险偏好总体仍倾向于防御。短期,更偏向预期政策催化下的低估值“稳增长”主线,即银行地产链、新老基建链和大众消费等。新能源、军工等科技板块在2022年或仍保持高景气。经此轮调整后,在随后的年季报密集披露期,业绩高增、性价比合适的景气方向或仍可为,当前调整或有望提供年内较佳的低吸机会。

兴银基金研究发展部总经理王丝语表示,展望2022春节后,在行业配置上呈现经济弱增长,产业突围,2022年A股配置的主线是“产业趋势+盈利修复”,围绕着“高质量发展”的主线配置,我们看好PPI向CPI传导之下,制造业的受损修复及消费品的提价兑现指向配置机遇,以及“碳中和”、“创新驱动”产业趋势发展。

恒越基金认为,行业配置上短期关注传统基建地产链上的水利、管网、5G+工业互联网、建材,以及基本面预期改善的中下游消费,中期继续看好景气度较高且已持续调整的新能源产业链、医药等。

东海基金认为,中期看,稳增长方向(金融—地产—基建链条)叠加估值优势仍然有望获得相对优势;而自下而上角度,年报预告相对较优的公司和行业有望重新获得市场的青睐。中长期来看,我们仍然看好以新能源、军工、半导体为代表的高成长方向的投资机会。

恒生前海专户部总经理祁滕表示,对今年的A股并不悲观,祁滕认为今年A股可能将呈现“V”字形走势,长期呈现慢牛走势。从行业层面来看,以新能源汽车、光伏、半导体为代表的高端制造业在A股权重越来越高,这些行业都具备长期发展逻辑,当估值回调至合理区间后,从长期看将会又具备投资价值。

财通基金总经理助理、基金投资部总监金梓才表示,随着2022年内需的企稳以及疫情严管终将过去,大概率通胀会逐步回升。从需求端来看, 可能出现较大概率超预期的行业将在服务业、必选消费各个领域,如果该行业还有价格的弹性或ROE的弹性,那将是主攻方向。

编辑:小茉

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